台特化: 2020股東會note整理+簡單預估

Customers:

• TSMC現在還不是最大客戶，還有一個更大的(長江儲存?)
• Intel: 正在cooking
• 三星: 多以local suppliers優先(ex, SK特氟特化)，所以會target他們的美廠/中廠，however, haven't been qualified yet (其中難點多，例如對方要求他們要建立危險品倉庫)
• Pricing pressure會有，但最主要是客戶對純度的要求，公司現在可以做到5N以上

Capex:

• 目前產能超過40頓，而且超過滿多的產能的增加不是來自擴產，而是來自良率提高+debottleneck所帶來的productivity的上升
• 即便客戶加單，產能目前絕對都夠用，所以沒有擴產計劃
• 3-5年不會有新的廠，只會在現有廠區增加設備，即便是國外佈局也會是以倉儲中心為
• 現金流會先用於還債截至2019年，有6億負債而截至2020 5月，已還款4千萬

Revenue:

• Loading rate很低，以當前產能基礎，產能全滿營收可以翻5倍
• 截至2019年累積虧損14億，2025年以前會彌補完
• 年營收水準4億-->breakeven point，今年可能有機會達到，把握度不差
• 截至5月，累積營收已經接近去年全年(1.6億)
• Depreciation would be 160mn in 2020, then continued to decrease annually，因主要設備多於2013年購入，設備折舊年限10年，因此2023年可能會全數攤完

Product:

• 產品主要用於N7/N5，有些1xnm會用但很少
• 概念上來說，5nm-2萬片會使用2000kg
• 公司Pipeline多，都有roadmap，目標是提供多種產品而非只有矽乙烷/矽丙烷

Other:

• 公發/興櫃: 沒有時間表，但公司內部的財務/營運都是以相同的標準去做
  

Our estimation:

• 用以上資訊倒估2020-2024的獲利狀況。
• 2023/24 EPS有機會達$2的水準
• 40噸產能全滿-->EPS=$4
• 不合理處: TSMC Fab18 1&2期完工後，5nm月產能6萬片，推估對矽乙烷需求為6,000kg/每月，72,000kg。則光TSMC的部分就可貢獻EPS 8元以上.....